Japanin BOJ on ollut ”väärällä pohjalla” inflaatiossa, analyytikko sanoo

Analyytikot ovat erimielisiä Japanin keskuspankin toimista sen jälkeen, kun maan ydininflaatio ylitti keskuspankin 2 prosentin tavoitteen 15. kuukautta peräkkäin.

CLSA Japanin strategi Nicholas Smith on sitä mieltä, että BOJ on ollut ”väärällä jalalla” inflaatiossa.

”He näkivät, kuinka Fed sanoi, että inflaatio oli ohimenevää, ja heidät saatettiin näyttämään hölmöltä tehdessään niin”, Smith sanoi haastattelussa CNBC:n ”Street Signs Asialle”.

”He päättävät jättää sen huomioimatta ja jatkavat ennusteita tälle tilivuodelle, 1,8 prosentin inflaatiota. Inflaatio on ollut yli 2 prosenttia 15 kuukautta peräkkäin.”

Japanin peruskuluttajahintaindeksi nousi kesäkuussa 3,3 % vuodentakaisesta, mikä vastaa Reutersin kyselyyn tekemien ekonomistien odotuksia, ja hieman korkeampi kuin toukokuussa kirjattu 3,2 %.

Japanin perusinflaatio poistaa tuoreen ruoan hinnat yleisestä kuluttajahintaindeksistä. Kokonaisinflaatio oli kesäkuussa 3,3 %, kun se nousi hieman toukokuun 3,2 %:sta.

Inflaatioluvut ovat avainasemassa BOJ:n rahapoliittisten näkökohtien kannalta ennen sen ensi perjantaina pidettävää kokousta.

Barclaysin taloustieteilijä Tetsufumi Yamakawa sanoi huomautuksessaan, että suuri osa markkinoista näyttää edelleen pitävän Japanin hintojen nousua ”tilapäisevänä” ja katsoi sen johtuvan ”kustannusten noususta” ”kysynnän vetämisen” sijaan.

Hän näkee kuitenkin ”asteittain vahvistuvana mahdollisuuden”, että jatkuva inflaatio toteutuu viimeisimpien palkkaneuvottelujen seurauksena syntyneiden suurten palkankorotusten tai niin sanotun ”shunton” myötä.

”Odotamme ”shunto”-palkankorotusten olevan pienempiä tilivuonna 2024 kuin tilivuonna 23, mutta ennustamme noin +3 prosentin nousun, mikä olisi yhdenmukainen +2 prosentin hintavakaustavoitteen kanssa”, Yamakawa kirjoitti.

Tämän vuoksi sijoittajat etsivät merkkejä siitä, että BOJ muuttaa kantaansa erittäin löysään rahapolitiikkaansa – tai tarkemmin sanottuna ”tuottokäyrän hallintaan” -politiikkaansa.

YCC-politiikan mukaisesti keskuspankki tavoittelee lyhyitä korkoja -0,1 % ja valtion 10 vuoden joukkolainojen tuottoa 0,5 % yli tai alle nollan. Tavoitteena on pitää inflaatiotavoite 2 %:ssa.

BOJ:n kuvernööri Kazuo Ueda kuitenkin ilmoitti tuoreessa Reutersin raportissa, että BOJ:n äärimmäisen löysä rahapolitiikka voidaan säilyttää toistaiseksi ja sanoi, että ”keskuspankin 2 prosentin inflaatiotavoitteen kestävään ja vakaaseen saavuttamiseen oli vielä jonkin verran matkaa”.

Smithin mukaan on ”paljon todennäköisyys”, että BOJ muuttaa kantaansa YCC:hen seuraavassa keskuspankin kokouksessa ensi perjantaina.

Smithin mukaan niin sanottu ”ydininflaatio” – joka poistaa tuoreen ruoan ja energian kustannukset – on ”noussut” 4,2 prosenttiin kesäkuussa. Se on korkein sitten syyskuun 1981, hän sanoi ja lisäsi, että ”sen oma mittansa osoittaa, että heidän sanomansa on väärin”.

CLSA:n strategi sanoi, että inflaation päätekijä on ruoka, yhdistettynä sähkön hinnankorotuksiin, palkkojen nousuun ja heikkoon jeniin. Smith totesi, että palkat ovat nousseet myös suurinta 30 vuoteen tänä vuonna, ja Smith sanoi, että Japanin inflaatio todennäköisesti yllättää noususuhdanteen tulevaisuudessa.

”Jos BOJ ei tee mitään, jeni ylittää 150” dollaria vastaan, hän sanoi. ”Tiedämme kokemuksesta, että interventio ei toimi. Olen nähnyt 95 biljoonan arvosta valuuttainterventiota vuodesta 1990 lähtien, ja sen vaikutus on ollut tunteja, ei päiviä.”

Smith sanoi, että BOJ:n joukkovelkakirjaostot ovat lisääntyneet vain YCC-politiikan ylläpitämiseksi, ja huomautti, että sen joukkovelkakirjaostot ovat olleet 15,8 prosenttia Japanin bruttokansantuotteesta joulukuun alusta lähtien.

Ueda on sanonut, että BOJ on saavuttamassa rajoja, mitä se voi tehdä, koska se omistaa jo kolmanneksen joukkovelkakirjamarkkinoista, hän lisäsi. ”Nyt se omistaa 55 prosenttia joukkovelkakirjamarkkinoista ja se alkaa näyttää Looney Tunesilta.”

Yamakawa ei kuitenkaan näe BOJ:n muuttavan kantaansa rahapolitiikkaan heinäkuun rahapolitiikkakokouksessa. Sen sijaan hän ennusti, että keskuspankki käynnistää YCC:n vaiheittaisen lopettamisen lokakuun kokouksessaan, kun seuraava neljännesvuosikatsaus julkaistaan.