Yksi parhaista tavoista selvittää, mitä Fed tekee seuraavaksi, on tarkastella alueellisia pankkien osakkeita

Markkinat ovat muuttaneet mieltään – jälleen – siitä, mitä he ajattelevat Federal Reserven tekevän ensi viikolla korkojen suhteen.

Aamulla, jolloin pankkien myllerrys ilmaantui ja osakkeet avautuivat jyrkästi alas Wall Streetillä, kauppiaat muuttivat hinnoittelua osoittaakseen, että Fed saattaa pitää linjan 21.-22. maaliskuuta kokoontuessaan.

Todennäköisyys sille, ettei korkoa nosteta, nousi jopa 65 prosenttiin CME Groupin keskiviikkoaamuna tietojen mukaan. Kaupankäynti oli kuitenkin epävakaa, ja viimeisimmät liikkeet viittasivat lähes 50-50 jakoon ilman koronnostoa ja 0,25 prosenttiyksikön siirtoa. Suurimman osan tiistaina markkinat osoittivat vahvan nousun todennäköisyyden.

Puheenjohtaja Jerome Powell ja hänen kollegansa keskuspankin päättäjät ratkaisevat koronnousukysymyksen seuraamalla makrotaloudellisia raportteja, jotka jatkuvat edelleen, sekä aluepankkien tietoja ja niiden osakekursseja, jotka voivat tarjota laajempia vihjeitä rahoitussektorin terveydestä.

Pienemmät pankit ovat olleet viime päivinä kovan paineen alaisena Silicon Valley Bankin ja Signature Bankin sulkemisen jälkeen, mikä on Yhdysvaltain historian toiseksi ja kolmanneksi suurin epäonnistuminen. The SPDR Regional Bank ETF laski vielä 1,5 % keskiviikkona ja on yli 23 % laskussa viimeisen viiden kaupankäyntipäivän aikana.

Dramaattisena liikkeenä sunnuntai-iltana keskuspankki käynnisti aloitteen nimeltä Bank Term Funding Program. Tämä antaa pankeille mahdollisuuden vaihtaa korkealaatuisia vakuuksia lainoihin, jotta ne voivat varmistaa toiminnan.

Pankkivirrat, joita vaikutus koskee, voivat näkyä niiden osakekurssien kautta, mikä osoittaa, kuinka hyvin Fedin aloite toimii ylläpitääkseen luottamusta alaan ja pitääkseen rahan liikkeen.

Keskuspankkiviranomaiset saavat myös lähipäivinä tietoja nähdäkseen kuinka aktiivisesti pankit käyttävät järjestelyä.

Jos pankit käyttävät suuressa määrin BTFP:tä, se voi viitata merkittäviin likviditeettiongelmiin ja siten toimia pelotteena korkojen nostamiselle. Viimeinen julkinen raportti näistä tiedoista tulee torstaina, vaikka Fed voi seurata ohjelmaa aina kaksipäiväisen kokouksensa alkamiseen asti tiistaina.

Panokset, mihin suuntaan Fed lopulta menee, seurasivat kiviistä aamua Wall Streetillä. Osakkeet olivat jyrkästi alempi kaupankäynnin alussa, kun Dow Jones Industrial Average yli 500 pistettä.

Juuri kun huoli pankkisektorin terveydestä alkoi vähentyä, tuli uutisia, että Credit Suisse saattaa tarvita pelastusköyden. Sveitsin toiseksi suurin pankki romahti sen jälkeen, kun suuri saudiarabialainen sijoittaja sanoi, ettei se tarjoa lisää pääomaa sääntelyongelmien vuoksi.

Lama tuli, vaikka taloustiedot näyttivät vähentävän inflaation hillitsemisen tarvetta.

Tukkuhintoja mittaava tuottajahintaindeksi laski työministeriön mukaan helmikuussa odottamatta 0,1 %. Vaikka markkinat eivät usein kiinnitä paljon huomiota PPI:hen, Fed pitää sitä johtavana inflaatiopaineiden indikaattorina.

Vuositasolla PPI-nousu putosi 4,6 prosenttiin, mikä on suuri lasku tammikuun 5,7 prosentin lukemasta, jota itse tarkistettiin alemmaksi. PPI oli huippunsa 11,6 % maaliskuussa 2022; Helmikuun lukema oli alhaisin maaliskuuhun 2021 asti. Ilman ruokaa ja energiaa ydinhintaindeksi pysyi ennallaan kuukaudessa ja kasvoi 4,4 % edellisvuodesta, kun se tammikuussa oli 5 %.

”PPI:n nopean jatkuvan hidastumisen vahva todennäköisyys on suhteellisen optimistisen ydinarviomme ytimessä. [personal consumption expenditures] inflaatio ja viime kädessä Fedin politiikka”, kirjoitti Pantheon Macroeconomicsin pääekonomisti Ian Shepherdson. ”Markkinat eivät kiinnitä paljon huomiota PPI:iin, mutta Fed kyllä.”

PPI-tiedot yhdistettynä suhteellisen kesyään kuluttajahintaindeksiraporttiin tiistaina. Markkinat hinnoittelivat viime viikolla mahdollisen puolen pisteen koronnoston tässä kuussa, mutta vetäytyivät nopeasti.